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　　中芯国际的传闻似乎要被坐实了！

　　路透上海/华盛顿9月26日消息，美国政府对供应给中国最大硅芯片制造商的设备可能被用于军事目的存在“不可接受的风险”，因此对其实施了制裁。美国商务部周五发出的一封信说，半导体制造国际公司（SMIC）某些设备的供应商现在必须申请个人出口许可证。金融时报也获取了类似的信函副本。市值2000亿的中芯国际成为继电信巨头华为技术之后，第二家面临美国贸易限制的中国领先技术公司。

　　其实早在9月4日，路透社援引美国防部一位发言人表示，其正在与其他机构合作，决定是否将中芯国际列入实体企业名单。中芯国际9月5日发布声明中芯国际严格遵守相关国家和地区的法律法规，与中国军方毫无关系。但从近年美国政府的行为来看，当他放风要制裁一家公司的时候，就真的会制裁。

　　美国商务部周六拒绝就中芯国际发表评论，但表示其工业和安全局“正在不断监测和评估对美国国家安全和外交政策利益的任何潜在威胁，必要时会采取行动。”未来中芯国际面临的压力可能少不了。

　　中芯国际遭黑手

　　据路透社9月26日晚报道，美国政府已经对中国芯片制造企业中芯国际施加了出口限制。

　　路透社称，美国政府之所以对这家中国最大的芯片制造商进行出口限制，是因为美方认为出口给中芯国际的设备存在用于军事的风险，而且这种风险是“无法接受”的。

　　从路透社援引的一封美国商务部周五发出的信件来看，遭到美国政府出口限制的包括中芯国际在上海、北京、天津、深圳、宁波等地乃至意大利的分公司和合资公司。任何受该出口限制令影响的供应商若想继续给中芯国际供货，就得向美国政府申请出口许可证。

　　此事亦得到了英国权威媒体的证实。据英国《金融时报》看到的一份信函副本显示，美国商务部（Department of Commerce）周五对企业表示，向中芯国际（SMIC）出口产品有可能被转用于“军事目的”，构成“不可接受的风险”。

　　美国商务部表示：“总的来说，商务部工业和安全局（Bureau of Industry and Security，简称BIS）一直在监测和评估美国国家安全和外交政策利益面临的任何潜在威胁。虽然我们无法就任何具体问题置评，但工业和安全局携手其跨部门伙伴，将在必要时采取适当行动。”

　　影响会有多大？

　　那么，这个影响究竟会有多大呢？咨询公司欧亚集团（Eurasia Group）技术政策分析主管保罗?特廖洛（Paul Triolo）表示：“这完全取决于美国如何实施此举。在最坏的情况下，中芯国际被完全切断供货，这将严重削弱中国生产芯片的能力。这将是美中关系的一个临界点。”

　　其实，早在中芯国际A股IPO的时候，就在其招股说明书里提及，美国的制裁可能会加剧。来自FT中文网的资料显示，中芯国际已经受到美国收紧对华为制裁的打击。这意味着中芯国际可能将无法再为其最大的客户供货，而其收入的五分之一来自华为。其实，如若中芯国际最终受限，无论是否还可以为华为供货，其最终的产能和技术升级也会受到较大程度的冲击。

　　此外，美国的公司也免不了受到一些影响。分析人士认为，这些制裁还将影响美国芯片设计公司高通（Qualcomm），该公司让中芯国际代工其部分芯片。高通是中芯国际的第二大客户，仅次于华为。

　　其实，严格来说，美国早已对中芯国际动手。去年以来，荷兰公司ASML的高端光刻机就一直无法获得向中芯国际出口产品的许可证，该公司是制造高端逻辑芯片所需的先进机器的唯一制造商。所以，才会有了中国要制造自己的光刻机一说。

　　周六，中芯国际方面向媒体表示将继续与美国商务部接触。该公司重申其“和中国军方毫无关系，也不为任何军方最终用户或最终用途从事制造。”尚未收到任何涉及这些制裁的正式通知。

　　制裁依据可能并不充足

　　针对9月4日美国军方的指控，中芯国际9月5日发布声明中芯国际严格遵守相关国家和地区的法律法规，与中国军方毫无关系。

　　中芯国际在声明中表示，作为全球半导体供应链上的重要成员，该公司自成立以来客户遍及美国、欧洲及中国等世界各地，其产品及服务皆用于民用和商用，从没有任何涉及军事应用的经营行为，与中国军方毫无关系；2016年及以前，中芯国际还是经美国商务部正式认可的“最终民用厂商” （Validated End-User） ，并曾有多位美国商务部官员实地到中芯国际进行访查。任何关于“中芯国际涉军”的报道均为不实新闻，我们对此感到震惊和不解。中芯国际愿以诚恳、开放、透明的态度，与美国各相关政府部门沟通交流，以化解可能的歧见和误解。

　　中芯国际称，与多个美国及国际知名的半导体设备供货商，建立多年良好的合作关系。美国商务部多年来针对中芯国际进口采购的设备，也已经核发多件重要的出口许可。

　　国信证券曾发布研报认为制裁中芯国际并没有依据：

　　第一，中芯国际满足相关要求，没有制裁依据。从业务开展看，中芯国际作为一家全球化的半导体代工厂，与全球半导体产业链融为一体。从运营规则看，中芯国际一直严格遵守相关国家和地区的法律法规，并在此基础上一直合法依规经营。中芯国际的产品及服务皆用于民用和商用，从没有任何涉及军事应用的经营行为。

　　第二，中芯国际没有能力为军事服务。军事用芯片要求很高，特别是可靠性、稳定性要求。而中芯国际的14nm去年四季度才量产，目前产能、良率还在提升过程中，14nm以及14nm以上的工艺是不能够满足军事要求。

　　第三，中芯国际对美国半导体没有任何威胁，没有制裁意义。中芯国际的目前最先进的只有14nm，而全球龙头台积电已经到5nm，中间还有10nm、7nm，距离台积电技术还差3代。所以，从先进技术竞争角度看，中芯国际对全球半导体暂无威胁。

　　第四，没有人才就没有技术，中国大陆半导体从业人员的薪资待遇远不及互联网和软件行业，优秀大学毕业生从事半导体制造的意愿很弱。2019年腾讯控股人均薪酬84万元，而中芯国际只有28万元。从薪资和人才角度看，中芯国际的技术水平还没有达到美国真正制裁的水准。

　　方正证券9月20日的研报称，中芯国际 2020-2022 年 每 股 净 资 产 为 1.84/1.88/1.92 美元，对应当前市值的 PB 为 1.44、1.41、1.38 倍， 维持“强烈推荐”评级。





　　来源：期货日报　

　　昨日，证监会发布消息称，批准郑州商品交易所开展短纤期货交易。短纤期货将于2020年10月12日正式挂牌交易。这则消息一出，聚酯市场业内人士激动不已。

　　在PTA期货上市14年之后，终于迎来了“双胞胎大儿子”短纤期货。巧合的是，就在昨日，一场关于短纤期货的分析师培训在上海紧锣密鼓地进行着，为品种上市做预热准备。当得知短纤期货已获批的消息时，现场参加培训的PTA研究员表示，悬着的心终于落地，肩上的责任更重了。相信“有其母必有其子”， PTA“儿子”长大以后也会很出色。

　　事实上，对于短纤期货，聚酯产业链企业备受期待。短纤是重要的纺织原料。我国是短纤生产和消费大国，开展相关期货交易将为产业企业提供公开、连续、透明的价格信号和有效的风险管理工具，有助于促进相关企业稳定经营，推动短纤行业平稳健康发展。完善聚酯板块正当时，助力我国聚酯产业行稳致远。

　　短纤是聚酯产业链中关键一环

　　据了解，短纤是一种重要的化学纤维，主要成分是以精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）为原料合成的聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）。短纤自20世纪70年代进入我国后，因其用途广泛、价格较低的特点，市场规模迅速发展，至今已成为纺织、服装、家纺等行业的重要原材料。

　　根据不同的分类标准，可以分为不同规格的短纤。例如，按照生产原料分类，涤纶短纤分为原生短纤与再生短纤。原生短纤以PTA和乙二醇为原料，再生短纤以回收的聚酯瓶片为原料，标准化程度低，主要是用来做填充物。

　　从产品规格上看，1.56dtex半光短纤约占47.2%，是短纤中产量最大的品种，1.33dtex半光及其他差别化产品占15.8%，1.33dtex有光短纤占12%，其他单一规格品种占比较低。

　　按用途不同，短纤主要分为纺纱制线用、填充用、非织造用三大类。其中，纺纱制线是短纤最主要的用途，包括棉纺和毛纺两方面。棉纺用量较大，主要包括涤纶纯纺、涤棉混纺、涤粘混纺和生产涤纶短纤缝纫线。毛纺主要包括涤腈、涤毛混纺和制作毛毯等。填充主要是短纤以填充物的形式，作为家装填充料和服装保暖材料，此类短纤多为中空涤纶短纤。此外，非织造是短纤用途的延伸，近年来发展较快。其应用较为广泛，如水刺无纺布主要应用在湿巾、医疗等领域，土工布、革基布、油毡基布等主要用于工程领域。

　　“作为纺织行业的重要原料，短纤下游主要是服装和家纺行业。”华瑞信息相关人员表示，随着我国居民生活水平的不断提高，对服装、家纺的需求也逐渐扩大，短纤消费量逐年上涨。2019年国内短纤表观消费量达到545.4万吨，其中纺纱消费占比75.2%，无纺布和填充领域的消费合计占比24.8%。

　　据上述人员介绍，2015—2019年，国内短纤消费量一直保持着增长的趋势。其中，2016年国内原生短纤消费有了较快增长；2017年和2018年增速重回较低水平；2019年国内原生短纤消费量为545万吨，同比增长14.9%，消费量及增速均创近几年新高。纺纱是短纤最大的消费领域。2019年纺纱用短纤消费量增至410万吨，增速11.72%，纺纱用短纤需求端增长显著。

　　短纤生产大国以出口贸易为主

　　从产能上看，中国是短纤生产大国，以出口贸易为主。进口依存度仅1%—2%，出口依存度10%左右，而出口目的地主要包括东南亚和美国等。

　　据了解，中国是世界上最大的短纤生产国。2019年，短纤产能为758.5万吨，产量为615万吨。

　　2014年起，随着原油价格不断下跌，原生短纤价格下滑，与棉花、再生短纤等纺织原料相比，其性价比优势增强，促进了短纤产能、产量的稳步增长。

　　近几年国内短纤的产能、产量持续增长。从区域上看，短纤产能主要分布在江苏、福建、浙江等东部沿海省份。江苏、福建、浙江三地的产能占84%。三地产能较多，一方面，是由于当地的原料PTA产能丰富；另一方面，这些区域具有发展水平高、交通便利、便于出口、接近下游消费市场等优势。

　　随着短纤产能逐年增加，国内市场整体供大于求，生产企业积极寻求国外市场以消化自身产量。近几年，东南亚地区凭借廉价的劳动力优势，正在积极发展纺织行业，对短纤等纺织材料的需求不断增长，成为国内短纤扩大出口的重要市场。然而短纤的出口面临较大的反倾销压力。

　　“国际贸易关系对出口的影响是市场研究的重要因素。不仅如此，中美关系等国际贸易形势的变化除了影响短纤的出口，还会影响到短纤的终端需求纺织服装品市场的出口。另外，东南亚地区近年来纺织服装生产和出口贸易快速增长，其行业发展同样值得关注。”业内人士称。

　　其中，贸易摩擦是出口遭遇阻碍的重要原因之一。目前对我国短纤实施过反倾销的国家有美国、巴基斯坦、印度、土耳其、墨西哥及南非。主要的出口国反倾销情况对于短纤的出口量也会产生较大的影响。

　　除此之外，全球宏观经济形势也值得持续关注。同样，国内的宏观经济政策对行业也存在趋势性的影响。

　　市场呼吁完善聚酯板块正当时

　　近年来，受宏观经济政策、原料成本、自身的供需情况等多重因素影响，短纤价格波动较频繁。尤其是今年受原油价格下跌以及新冠疫情对于下游需求的影响，短纤价格持续走低，已跌至5000元/吨附近。

　　“随着国内劳动力成本的不断上升，以及国际摩擦的冲击，生产工厂可能出现往东南亚的迁移，贸易也会随之变化。国内产能不断扩张，也必将会冲击海外市场。”国贸化工中心相关负责人刘德伟表示，短纤现货市场发展的同时，同样也存在一定的风险，市场对于上市短纤期货为企业提供避险工具的呼声越来越高。

　　“作为短纤生产企业，我们对短纤期货期待已久。” 福建某化纤企业相关负责人表示，短纤期货的上市使冗长的产业链品种更加完善，有利于企业更直接、更好地进行生产经营，规避市场风险。

　　在聚酯产业链中，企业对于期货工具并不陌生。PTA市场已运行多年，市场参与度高，上下游对期货的接受度较强。

　　“产业链目前已有的品种主要是PTA和MEG，就相关的生产企业而言，可以在市场行情较差、库存较高或销售不佳时进行卖出套期保值，将市场压力转移到远月抛售，缓解高库存问题，同时完成销售目标。而下游聚酯厂家的话，针对其原料，主要就是在自身加工费较好时候进行锁定原材料成本的操作，以及销售情况良好的时候通过买入保值进行库存管理，减少资金占用，保住加工费。”弘业期货分析师张永鸽称。

　　信达期货分析师韩冰冰认为，短纤期货的上市将为短纤、PTA和乙二醇之间的期货套利提供必备的工具。投资者对产业链套利的积极参与可以帮助产业上下游利润维持平衡，促进上下游企业的健康稳定发展，也为相关企业的套期保值提供了必要的流动性。

　　“随着目前PTA和MEG期货工具的广泛应用，以及未来短纤期货的上市，期现结合的模式将越来越普遍。短纤与金融工具的结合更加紧密，公式定价、期现定价的模式不会太远。”刘德伟如是说。