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　　来源：华夏时报 记者：麻晓超 陈锋 北京报道

　　今年科技股一手打造的美股牛市，似乎让不少美股市场人士既兴奋又担忧。《华夏时报》记者注意到，近期不少市场主体在从不同维度，将当前美股形势与1999年进行比较。

　　1999年是美股互联网泡沫破裂的前一年。在这一年，大量营收微不足道的互联网科技公司完成了IPO，推动当年美股IPO融资额创下至今未破的纪录。

　　但2020年很可能打破这一纪录。美国金融数据服务提供商Dealogic最新数据显示，截至9月23日，美股IPO融资额约950亿美元，与1999年纪录几乎只有“一线之隔”。而每年IPO传统“旺季”还没有结束。

　　融资规模之外，上市首日回报率也一度直逼1999年。此外，今年美股市场还有另一大特点：SPAC上市模式的融资额占比飙升。

　　私募基金中汇润生研究员吴昊向《华夏时报》记者表示，SPAC模式上市的公司，背后投资人一般以私募股权基金为主，主体是个空壳，上市融资是为了去并购。

　　千亿美元的狂欢

　　Dealogic数据显示，今年截至9月23日的950亿美元IPO融资规模，已经与历史第三的2014年（约960亿美元）持平。

　　但2014年有特殊案例，阿里巴巴“弃港赴美”，为当年美股市场贡献了约四分之一的IPO融资额。因此，今年美股IPO的狂热程度，可能更适合同1999年、2000年相比。

　　Dealogic数据显示，1999年和2000年的全年IPO融资额均超过了1000亿美元，其中1999年相比次年略高一点，是历史最高水平。

　　今年中美关系虽然因为贸易、疫情冲突不断，中概股政策风险一度持续加码，但似乎并未影响一些中国企业赴美IPO的热情。Wind数据显示，截至8月27日，今年有15只中概股上市，其中14家都是在5月之后挂牌。

　　从首发融资额上看，8月13日上市的贝壳以21.2亿美元居首；8月27日上市的小鹏汽车位居第二，为14.96亿美元；7月30日上市的理想汽车（10.925亿美元）排名第三。中概股今年内IPO融资额已近70亿美元。

　　从行业分布来看，今年整个美股IPO市场，医疗保健、信息技术、金融占了绝大多数。Wind统计的美股数据显示，医疗保健行业IPO融资规模占比约18%，信息技术占比约15%，金融占比约48%。

　　金融占比高的原因，可能与SPAC上市模式被归类金融有关。

　　SPAC上市模式爆发

　　美股上市模式中，除了传统IPO模式，还有另外两大类。一类是“直接挂牌”（Direct Listing），无承销商、无禁售期，在当前美股政策下，选择这种上市模式的主体，不能增发新股融资，只有老股可以挂牌套现。

　　另一大类就是SPAC上市模式。SPAC是“特殊收购目的公司”的英文缩写。通俗地讲，其整个上市流程一般是，先有投资人设立一家只有现金、几乎没有业务的空壳公司，保证其达到交易所规定的最低上市标准，之后在交易所进行IPO融资，融资所得再去收购开展业务的公司。

　　吴昊向《华夏时报》记者表示，这种空壳公司背后的投资人一般主要是私募股权公司，它们上市融资后的首要任务，是寻找收购标的，并且，根据监管要求，要在两年之内完成收购，否则将面临清盘。

　　总体来看，它有点像一家私募股权公司，通过IPO对旗下一只并购基金进行公开募资，募资后要在一定期限内完成收购，否则并购基金将被清盘，资金退还给投资者。

　　《华夏时报》记者注意到，在Wind的统计下，今年美股IPO融资规模最大的PERSHING SQUARE TONTINE（40亿美元），被归为多元金融行业，获得股神巴菲特“打新”的Snowflake首发融资额位居第二。

　　而PERSHING SQUARE TONTINE就是一个以SPAC模式上市的空壳公司，其背后主要股东是比尔-阿克曼（Bill Ackman）的对冲基金公司Pershing Square。

　　此外，前述曾提及的、Wind数据下今年美股金融行业IPO募资规模占比48%的比例，也与Dealogic统计的今年SPAC模式首发融资额占比超40%接近。

　　后者的统计显示，这种有别于传统IPO模式的上市方式，过去十年平均占比只有9%左右，但在今年突然爆发，融资规模超380亿美元。吴昊向《华夏时报》记者表示，这种模式突然爆发，可能主要还是与美联储流动性泛滥有关。

　　首日回报率一度直逼1999

　　美股IPO的狂热，还体现在回报率高上。股神巴菲特破例“打新”Snowflake就是一个缩影。

　　今年美股IPO首日回报率一度直逼1999年。美国福罗里达大学金融学教授、美股IPO市场知名专家雷-瑞特（Jay Ritter）统计的一份数据显示，截至9月16日，第三季度44笔IPO案例中，平均首日回报率高达57.7%。

　　而这一水平，比2000年稍高，仅次于1999年。

　　不过，《华夏时报》记者看到的Dealogic数据显示，纵观2020年全年，截至9月23日的上市首日平均回报率在20%左右，但这也是2000年以来的最高水平。

　　美股IPO狂热，回报率高，与美股二级市场的市场情绪有很大关系。

　　“今年美股二级市场回报率相对来说比较高，市场情绪比较高，所以也带动一级市场情绪高。就像A股一样，比如说市场行情比较好，大盘涨到3400点，你会发现，新上来的股票，它封板的数量会比较多，开板的时间会比较晚，所以整体收益率会比较高，比如要是回到了3200点，新股开板的时间可能就会比较早，整体收益率也会比较低一点。”凡德投资总经理陈尊德向《华夏时报》记者表示。

　　此外，还有观点认为，在美股今年3月暴跌之后，承销商和发行人可能有意在控制IPO定价，让它比暴跌前的水平低一些。因此新股上市后上涨空间会相对较高。

　　市场人士将美股当前一些特点，与1999年对比，目的显然在于希望可以预测美股大盘会不会发生如2000年一样的巨幅下跌。

　　2000年3月，纳指攀升至5048高点后掉头向下，同年10月份触及1108低点，跌幅达78%。但标普500指数同年触顶后，徘徊了很长时间才开启历史性的暴跌。

　　纳指在今年9月2日触及历史高点12074，此后开启回调，截至9月25日已回调约10%。

　　编辑：严晖 主编：夏申茶





　　原标题：A股周一见 | 沪指本周跌逾3%，节前还有机会吗？

　　本周（9月21日—9月25日），指数以持续杀跌的走势为主，并且沪指直逼3200点的重要支撑；创业板指数跌逾2%。同时，两市各股指的成交量继续萎缩，周五（9月25日）的成交额仅有5700亿，创6月以来的新低。

　　截至周五收盘，沪指跌0.12%，报收3219点；深成指跌0.02%，报收12814点；创业板指涨0.18%，报收2540点。按此计算，三大指数本周均是下跌的，周跌幅分别为3.56%、3.25%和2.14%，市场成交额大幅萎缩，节前效应较为明显。

　　资金方面，本周北向资金连续5个交易日净流出，累计净流出金额为247.10亿元，为今年以来单周净流出金额第五高，其中沪股通资金净流出128.90亿元、深股通资金净流出118.20亿元。

　　（北向资金表现；数据来源：wind）

　　板块题材上，本周继续以轮动为主，且持续性较差，军工、疫苗、券商、农业、旅游等表现活跃，但多以“一日游”行情为主。

　　中原证券表示，由于市场领涨热点散乱，持续性较差，两市成交量始终未能有效放大，股指短期内不具备突破的条件，未来股指继续维持区间震荡的可能性依然较大。

　　重要新闻

　　1、9月官方制造业PMI将公布

　　9月30日，国家统计局将发布9月中国制造业采购经理指数（PMI）。根据国家统计局公布的数据，8月制造业PMI为51.0%，比上月略降0.1个百分点，连续6个月保持在临界点以上，订单指数持续改善，需求逐步企稳向好。

　　2、947亿市值限售股解禁，环比增加3.28%

　　Wind数据统计显示，下周（9月28日-9月30日）限售股合计解禁量32.83亿股，按9月25日收盘价计算，解禁市值为947.40亿元，较上周解禁市值916.89亿元上升3.33%。

　　3、人工智能开发者大会将开幕

　　AIIA2020人工智能开发者大会将于9月28日-29日在北京拉开序幕。大会将以“智慧筑基，源聚强国”为主题，聚焦自然语言理解、内容安全、计算机视觉、智能语音及数据资源共享、信创、工业互联网和智能制造、RPA等热点领域。

　　4、4600亿元逆回购将到期

　　Wind数据显示，下周公开市场有4600亿元逆回购将到期。为维护季末流动性平稳，央行9月25日以利率招标方式开展了900亿元14天期逆回购操作，中标利率2.35%，当日有1100亿元央行逆回购到期，因此实现净回笼200亿元。至此，本周央行公开市场累计开展9000亿元逆回购操作，因本周有4200亿元央行逆回购到期，央行本周净投放4800亿元，创8月8-14日那周以来的单周最大净投放量。

　　5、证监会等三部委发布《QFII、RQFII办法》：放宽QFII、RQFII准入条件

　　作为推动对外开放的重要举措，《QFII、RQFII办法》将进一步便利境外机构投资者参与中国资本市场。证监会表示，各方均赞同《QFII、RQFII办法》及配套规则的主要内容，建议尽快出台，以提高资本市场开放水平，促进不同开放渠道协调发展。一些境内外机构也就进一步扩大开放、放宽准入、便利投资、扩大投资范围等提出了修改意见和建议。

　　机构看市

　　国开证券：看好证券行业的发展前景

　　在直接融资比重提升的大背景下，资本市场的地位空前提高，行业迎来中长期发展的重大机遇。看好证券行业的发展前景，建议投资者与行业共同成长，做好中长期布局，尤其头部券商，综合竞争优势突出，人才储备丰富，在发展机遇面前更有可能觅得先机。

　　山西证券：预计短期内指数仍在3300点附近震荡

　　原因有二：其一，本周指数走强是补涨板块带动，历次权重股带动指数持续上涨离不开流动性的驱动，但当下的流动性并不支持指数持续上涨。其二，再平衡带来的机会是结构性的，板块涨跌轮动下指数将维持震荡格局。

　　国泰君安：不畏恐惧，持股过节

　　指数再次接近震荡下沿，不要让恐慌情绪遮蔽当前的胜率和赔率机会，风险事件带来的下跌往往都是较好的买入机会。市场盈利上行支持震荡上行格局，期间若因外部不确定性因素对指数产生冲击，应当珍惜震荡之中的每次回调机会，布局十月金秋。

　　板块掘金

　　1、七部新影片角逐国庆档

　　本次国庆中秋假期共计8天，国庆档电影票房备受市场期待。根据猫眼专业版公布的信息，今年国庆档期间（即9月30日至10月8日）共有至少7部电影上映，分别为《姜子牙》《我和我的家乡》《急先锋》《一点就到家》《木兰：横空出世》《2019阅兵盛典》《再见吧！少年》。

　　影响板块：传媒

　　影响个股：光线传媒（300251.SZ）、中国电影（600977.SH）、北京文化（000802.SZ）

　　2、中秋国庆黄金周将至，旅游酒店板块有望再爆发

　　近期，文旅部发布《关于做好2020年国庆节、中秋节假期旅游景区开放管理工作的通知》，通知中提到旅游景区接待游客量上限由原来最大承载量的50%上调至75%。跨省团队旅游的恢复以及景区游客限流上调对行业的复苏均有积极影响，随着国庆和中秋双节的临近行业热度有进一步望复苏。

　　影响板块：旅游酒店

　　影响个股：锦江酒店（600754.SH）、宋城演艺（300144.SZ）、众信旅游（002707.SZ）