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　　因新冠肺炎疫情沉寂了半年之久的品牌线下门店重新焕发生机。近日，随着国内消费加快复苏，包括以盒马鲜生为代表的互联网“新物种”和众多传统企业线下专卖店，纷纷开启新一轮扩张和升级。

　　众多迹象标明，虽然疫情加速了企业的数字化、互联网化，但在后疫情时代，线下仍然是众多企业争夺的重点战场。分析认为，传统企业一方面应当积极拓展线上，寻找新的增长空间，但更应当通过强化体验，进一步巩固线下优势。

　　线下店新一轮扩张潮

　　2020年上半年，疫情对线下零售带来巨大冲击，但随着国内疫情形势的快速好转，线下零售重新又热闹起来。

　　消息显示，2020年下半年，被认为是新零售代表的盒马鲜生正在多个城市的核心商圈加速布局，与之前盒马鲜生多布局一线城市不同，盒马鲜生的店面已经开始向二三线城市延伸。

　　从2018年开始布局线下的互联网零食品牌三只松鼠，今年也在加速开店，计划3-5年内开出1000家电，并使得线下销售收入占到整个收入的40%以上。

　　纯互联网品牌加速布局线下，传统企业更加不甘落后，纷纷启动新一轮对于线下渠道的升级。

　　近日，耐克、安踏、361度、匹克等国内外运动品牌纷纷开出全新概念店，或进行传统门店的升级改造，提升消费者的购物体验。

　　大健康领域的无限极也透露，8月份，无限极的线下专卖店、服务中心也开始全面重启，未来将进一步提升专卖店、服务中心的体验功能。

　　众多品牌线下业务的重启和扩张，不仅表明疫情对线下零售冲击的逐渐褪去，也表明了企业对于线下的长期看好。

　　线下优势将进一步凸显

　　2016年，马云提出：“纯电商时代很快会结束，未来的十年二十年将没有电子商务这一说法，只有新零售这一说法，线下的企业必须走到线上去，线上的企业必须走到线下来。

　　随着越来越多的企业完成线上拓展，线下的价值进一步凸显，互联网平台和互联网品牌也纷纷抢滩线下。

　　这其中阿里可谓“急先锋”，除了先后入股苏宁、高鑫零售，收购了银泰外，内部还孵化出“新物种”盒马鲜生。腾讯也紧随着阿里的步伐入股永辉超市。京东也在线下大力布局便利店和7-Fresh。

　　在互联网电商平台的示范作用下，互联网电商品牌也纷纷开启线下渠道的布局。无论是零食品牌三只松鼠、良品铺子，还是手机品牌小米，抑或服装品牌茵曼、tyakasha，美妆品牌完美日记等，最初都是从线上起家做大的，但最近几年，都开始纷纷抢滩线下。

　　电商分析师李成东认为，线下门店具有流量成本更低、用户体验更好、用户价值更高、用户粘性更强等优势，这是线上平台无可比拟也无法取代的。经历了疫情的冲击，更让人们意识到线下零售的体验价值。

　　传统企业加固线下“护城河”

　　对于传统企业来讲，经过多年的布局和深耕，已经在线下形成了完善的渠道网络和品牌效应。今年的新冠疫情加速了传统企业的新零售转型，但记者留意到，这种转型不仅是开拓线上业务，而是通过线上为线下赋能。

　　以大健康产业的无限极为例，2020年初，无限极和腾讯合作打造“无限极微商城”和“营销助手”两款小程序，帮助线下经销商拓展线上业务，实现对客户的数字化管理。

　　但随着疫情的稳定，从8月份无限极线下业务全面重启开始，无限极就陆续恢复了服务中心体验和工厂参观等活动。无限极经销商表示：“线上沟通更高效，但是线下面对面的沟通更有情感温度。线上的介绍再完善，也代替不了线下的亲身体验带来的信任感。”

　　无限极的例子也表明，对许多传统企业来说，线上是补充是增量，但线下才是核心优势所在。

　　李成东认为，未来的零售一定是线上线下充分融合的零售。新零售时代，传统企业转型必须充分重新发掘线下优势，同时积极开拓线上，真正做到融合，才能赢在未来。


　　日前，东方雨虹（ORIENTAL YUHONG）收到北京市职业技能鉴定管理中心《关于同意北京东方雨虹防水技术股份有限公司开展职业技能等级认定工作的函》，标志着东方雨虹已获得职业技能等级认定机构资质，具备向“防水工”“瓷砖镶贴工”“油漆工”“防水卷材制造工”等十四个职业（工种）开展职业技能等级认定的资格。

　　据悉，职业技能等级认定是指经过人社部门备案的评价机构依据相关要求，对劳动者技能水平进行认定的行为，是一种与职业资格评价并行的技能人才评价方式。此次获得职业技能等级认定机构资质，表明东方雨虹在推行各项职业技能标准化的路上，迈上了新的台阶。

　　东方雨虹开展职业技能等级认定职业（工种）包括：抹灰工、油漆工、镶贴工、涂裱工、地面供暖施工员、改性沥青防水卷材生产工、高分子防水卷材生产工、防水工、涂装预处理工、涂料调配工、涂料涂覆工、涂装后处理工、防锈处理工、营销员。

　　肩负行业可持续发展的重任，东方雨虹着力打造建筑建材行业的人才培养基地，于2013年建立起职业技能培训学校（雨虹学院），为推动行业标准化施工服务体系，东方雨虹结合理论与实践，汲取世界前沿技术，拥抱智能化科技浪潮，并通过“培养、练兵、比武、晋级”的全链路培育，助推产业人才技能登高和职业成长。

　　一直以来，东方雨虹数以万计的建筑建设项目为广大产业工人提供了丰富知识储备与实践经验。未来，东方雨虹仍将不断完善产业工人培训体系，培养具有全球竞争力的现代化技术工人。


　　原标题：王晋斌：国际金融市场的大动荡应该不会回来了

　　原标题：中国宏观经济论坛 CMF

　　王晋斌 中国人民大学经济学院党委常务副书记、国家发展与战略研究院研究员、中国宏观经济论坛（CMF）主要成员

　　2020年3月发生的国际金融市场大动荡刚过去不久，回过头来看，有恍如隔世之感。截止北京时间9月26日，依据WIND的数据，与年初相比，美国三大股指DJ下降了4.78%，而NASDAQ和标普500的指数分别上升了21.63%和2.09%。而按照OECD最新的预测，美国GDP2020年预计下降-3.8%。疫情金融表现出了与当前疫情经济完全不同的趋势。

　　进入9月份，美股出现了一定程度的回调。美国三大股指均在阶段性高点9月2日开始回调，截止9月25日，DJ、NASDAQ和标普500分别下跌6.62%、9.49%和7.89%（图1），由于时间不长，基本可以认为是出现了中小级别的回调。

　　图1、美国三大股指回调的幅度（9月2日-9月25 日）

　　数据来源：WIND。

　　美股的回调引发了市场上关于金融市场暴风雨或将来临的讨论。事实上，我们认为尽管存在疫情反复、美国政府债务高企、就业压力等多种不利于美国经济恢复的因素，但在未来一段时间再次出现金融大动荡的概率几乎是没有的。

　　近期美国金融市场的股指回调，主要有几个基本原因，但这些原因尚不足以引发美国股指大幅度的深度回调。这些原因包括：美元指数走强、美国总统大选的不确定性、美国经济刺激计划的争议以及美国政府不断攀升的债务问题等。

　　美元指数走强是在欧元走弱的背景下出现的，美元不想走强都不行，欧元的贬值被动促使美元走强。欧元的走弱主要是欧洲疫情出现了第二波高峰，导致欧洲整个经济复苏更加困难。依据OECD最新的预测，2020年欧元区GDP将出现-7.9%的增长，疫情带来的悲观预期导致了欧元走软，反推了美元走强。美元被动走强的作用有些类似于金融市场流动性的收紧，不是经济基本面带来的美元走强，因此会推动黄金价格的下跌和股指的下跌。

　　美国总统大选带来的不确定性会直接影响市场投资者情绪和行为。连任总统和换新总统的经济政策和对外政策存在明显的差异，这引发了市场投资者之间的分歧和纠结，是留在这个市场还是暂时退出这个市场是投资者面临的直接问题，这会引发金融市场的调整和波动。

　　美国新一轮的经济刺激计划在美国两党中已经争议一段时间了，民主党主张大规模的刺激，而共和党主张小些规模的刺激，两者之间存在明显的分歧，其背后是选票的政治经济学。因为民主党认为大规模的刺激更有利于自己的选票，而共和党则反之。双方争议至今也未果，这对市场预期刺激美国经济的进一步恢复带来了负面影响。换言之，目前的政策“见顶”也会导致股市投资者信心下降。

　　美国政府债务问题，过去称为“财政悬崖”问题，是个老问题。在中长期低利率的环境下，尤其是当美联储的货币政策制定从绝对的年度通货膨胀目标值走向平均通货膨胀目标制后，低利率延长的时期会更长，这有助于缓解美国政府债务的压力。我们看到近期美国政府债务存量不断增加，但利率费用却下降了。

　　从美国经济的基本面来看，8月份美国经济中的失业率8.4%，较前期有一个明显的下降，但失业率仍然处于高位。依据美联储9月18日公布的美国家庭最新的福利状况调查来看（Federal Reserve Board issues Report on the Economic Well-Being of U.S． Households），7月份，77%的成年人表示他们的财务状况至少还可以，高于4月初的72%和2019年10月的75%。相当多的家庭得到了一种或多种形式的经济援助，一定程度上改善了美国居民总体经济福利。7月的调查也显示，与9个月前的2019年10月相比，人们似乎更能处理小型金融紧急情况。7月份，70%的成年人表示，他们完全可以用现金、储蓄或下次结算时付清的信用卡支付400美元的紧急开支，这一比例比去年10月的63%有所增加。

　　从美国金融市场条件来看，由于美联储采用零利率和无上限宽松的货币政策，美国金融市场的融资条件处于历史宽松时期，目前的金融压力指数处于负值区间（图2）。

　　图2、美国金融市场金融压力指数的变化。

　　数据来源：St． Louis Fed Financial Stress Index。

　　金融压力指数处于历史的负值区间，也和事实一致。美联储推出的大量信贷计划，比如主街计划，截止目前信贷额度远没有使用。这也是鲍威尔反复强调需要财政刺激的原因。意思就是说，美联储的货币政策非常宽松了，有钱都没有人来借，那就得靠财政刺激了。

　　2020年的国际金融大动荡是百年难遇的。难遇的不是在股指调整的幅度，难遇的是调整的迅猛度。3月9日-3月20日“泥沙俱下”的“熔断”场景很难再现。金融大动荡三大股指中最大跌幅的NASDAQ大约37%，远低于次贷危机和“大萧条”时期股指的跌幅（图3）。

　　图3、美国金融市场三次大调整的比较

　　“大萧条”时期股指的下跌经过了30个月，次贷危机为14个月，而2020年3月开始的金融大动荡只经历了1个多月，按照平均每天的跌幅来看，2020年的金融大动荡是排名第一的。为什么会有如此剧烈的下挫，根本原因在于：疫情暴发时，世界对新冠肺炎这种新病毒几乎是无知的，对市场投资者心理的冲击是巨大的，这种巨大的不确定性导致了金融市场投资者极度恐慌，才致使金融市场在极短的时间里完成了急剧的调整。这种场景是很难复制的。

　　在宽松的货币政策下，疫情冲击下现在的发达经济体的金融市场不是在比谁好，而在于比谁惨得轻一点，这导致了或许投资者的投资参照系发生了变化，更多地强调从相对的观点来看待金融市场的投资价值。依据OECD最新的预测，相比于某些较大的新兴经济体，比如巴西、阿根廷、印度、墨西哥、南非、俄罗斯等，相比于某些发达的经济体，如英国、法国等，美国2020年经济下滑的幅度明显要小，在与这些经济体的相对比较中，美国经济增长还处于相对的优势。

　　同时，新冠疫情至今，全球感染人数急剧增长。截止9月26日，新冠肺炎感染人数突破3200万人，死亡人数突破98万人。这场人类的大灾难，对世界将产生持久而深远的冲击。欣慰的是，新冠肺炎疫苗已经在不同的经济体开始试用和使用，新冠肺炎感染的死亡率大幅度下降。投资者对新冠肺炎的冲击不再那么恐慌，投资者的风险偏好处于修复和上升期，这有助于金融市场的活跃和稳定。

　　最后，美国总统大选前，美国或许有进一步的经济刺激计划出台，至少在总统大选后应该会出台新一轮的经济刺激计划。还有一个关键的政策因素就是，不久再重现年初的金融大动荡，相当于彻底否定了美联储的工作，美联储也不会答应。

　　世界处于疫情冲击下的动荡时期，排除极端事件的发生，再现年初的全球金融大动荡的概率几乎是不存在的，因为目前尚找不到能够再次引发年初级别的金融大动荡的关键因素，但不排除局部性的债务危机出现，这会或多或少地给全球金融市场带来一定的冲击。

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